Estratégias de negociação de gado

Estratégias de negociação de spread de futuros gratuitas - Bovinos alimentadores.
Publicamos os futuros gratuitos espalhados por estratégias de negociação sazonal a cada mês. Cada estratégia de negociação inclui gráfico atual (atualizado diariamente), backtest incluindo resultados para cada ano histórico e também retorno absoluto cumulativo.
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Estratégia de propagação de futuros Para junho de 2015 - Comprar FCU15-FCQ15.
Este spread combina várias condições para criar uma boa oportunidade comercial.
87% Ganhe nos últimos 15 anos Baixos históricos - O ano atual está se movendo em baixas históricas Forte correlação de padrões sazonais na janela sazonal Espinhas estreitas espalhadas com volatilidade mais baixa esperada Possibilidade de entrada em torno do suporte e uso uma pequena parada-perda Espalhe movimentos historicamente em um alcance estreito .
Estratégia de spread de futuros de commodities para abril de 2015 - Comprar FCV15-FCU15.
Este spread combina várias condições para criar uma boa oportunidade comercial.
Lares históricos - O ano atual está se movendo em mínimos históricos - bom espaço para lucro 87% Ganhe nos últimos 15 anos Espinhas estreitas espalhadas com menor volatilidade esperada Forte correlação de padrões sazonais na janela sazonal Espalhar movimentos historicamente em um intervalo estreito Possível entrada em torno de suporte e uso uma pequena parada-perda.
Estratégia de spread de futuros de commodities para fevereiro de 2015 - Comprar FCQ15-FCK15.
Este spread combina várias condições para criar uma boa oportunidade comercial.
93% Vencer nos últimos 15 anos Espinhas estreitas espalhadas com menor volatilidade esperada Espalhar movimentos historicamente em uma faixa estreita Possível entrada em torno do suporte e usar uma pequena parada-perda.
Estratégia de propagação de futuros de commodities para outubro de 2014 - Comprar FCJ15-FCH15.
Esta propagação combina várias condições para criar uma boa oportunidade comercial:
100% Ganhe nos últimos 20 anos Espinhas estreitas se espalham com volatilidade mais baixa esperada Possível usar pequeno stop-loss Nível de suporte agradável em torno de -0,5, considere a entrada aqui (SL curta) Janela sazonal longa - Muito tempo para que a sazonalidade funcione. Possibilidade para obter lucro mais cedo.
Estratégia de propagação de futuros de commodities em fevereiro de 2014 - Comprar FCQ14-FCK14.
Este spread combina várias condições para criar uma boa oportunidade comercial.
93% Ganhe nos últimos 15 anos Feche as pernas com volatilidade mais baixa esperada Correlação dos padrões sazonais em 90% A propagação movimenta-se historicamente em uma faixa estreita Possível usar pequena parada-perda.
Estratégia de propagação de futuros de commodities para agosto de 2013 - Comprar FCK14-FCH14.
Esta propagação combina várias condições para criar uma boa oportunidade comercial:
100% Ganhe nos últimos 15 anos (houve apenas 2 perdas nos últimos 30 anos) Nível de suporte agradável em torno de 0,0, considere a entrada aqui (SL curta) Janela sazonal longa - Muito tempo para que a sazonalidade funcione. Possibilidade de lucrar mais cedo .
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Informações de negociação de gado vivo e # 8211; Previsão de Futuros de Gado.
O mercado de futuros de gado vivo foi definido e explicado.
O contrato de futuros de gado vivo reflete a oferta e demanda atual de gado alimentar, os preços das carnes concorrentes e o custo dos grãos alimentares, juntamente com padrões cíclicos de longo prazo para o fornecimento de carne e as preferências dos consumidores. O contrato de futuros de gado vivo gira em torno de um gado vivo de commodities não armazenável. O contrato de gado vivo provou ser uma ferramenta importante tanto para produtores de gado como para empacotadores para gerir eficazmente o risco de preço. Os aspectos sazonais da produção de carne, os aspectos cíclicos da indústria de gado e o desejo dos consumidores de produtos à base de carne tornam o contrato um contrato atractivo para o comércio.
Investimento no mercado de gado vivo.
Aqueles interessados ​​em investir em gado vivo devem primeiro gastar uma quantidade significativa de esforços coletando informações. Uma grande porcentagem de comerciantes de futuros de bovinos vivos está envolvida com a indústria da carne bovina e comercializa futuros como forma de estabilizar as flutuações de preços. O negócio da carne bovina está bastante envolvido e evoluiu à medida que a tecnologia entra cada vez mais no mercado de gado. Novos investidores não devem esperar encontrar um livro para responder todas as suas perguntas sobre a produção de carne bovina e as idiossincrasias da negociação. No caso de futuros de gado vivo, os comerciantes também devem estar conscientes das complexidades da entrega física de gado e dos vários níveis de desconto ou prêmio envolvidos na entrega, se pretenderem negociar os contratos do mês do vido vivo.
Preços de comercialização de futuros de bovinos vivos e amp; Taxas.
Os futuros do gado vivo são negociados no CME Group.
A unidade de comércio padrão para bovinos vivos é de 40.000 libras de graus particulares de gado entregues fisicamente a pontos de entrega designados nos Estados Unidos. Um ponto de negociação é igual a $ 0,0001 por cem libras, no valor de US $ 4,00 por ponto, mas o comércio de futuros de gado vivo com uma flutuação de preço mínimo de US $ 0,00025, o que equivale a US $ 10 cwt. Os meses do contrato são fevereiro, abril, junho, agosto, outubro e dezembro.
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Informação sobre a oferta de produção de gado vivo.
Os futuros de gado vivos retomam onde o gado alimentador sai. Os bovinos de alimentação são tipicamente os gatos mais jovens que pastam pastagens ou trigo ou são alimentados com feno até pesar cerca de 600 a 800 libras. Em seguida, eles são colocados em confinamentos, onde eles recebem maiores concentrações de rações alimentares que podem incluir silagem de milho; um grão alimentício, como milho, milho ou trigo, dependendo dos preços dos grãos alimentares; farelo de soja para proteínas e alfafa, trevo ou algum outro tipo de feno. O gado vivo elegível para entrega no contrato de futuros de gado vivo permanece no confinamento por 5-6 meses e ganha mais 500 libras, tornando-se o mercado de bovinos vivos negociado. O gado vivo geralmente é abatido em 1.200-1.300 libras, produzindo uma carcaça vestida de cerca de 750-800 libras. Os sete principais estados produtores de gado vivo são o Arizona, Califórnia, Colorado, Iowa, Kansas, Nebraska e Texas, que fornecem a maioria das estatísticas de interesse para o comerciante de futuros de gado vivo.
Dicas de comércio de gado vivo.
Relatórios de doença de vaca louca ou um recall de carne devido a uma ameaça de e-coli ou salmonela podem prejudicar os preços dos bovinos vivos, envolvendo freqüentemente uma forte perda de pânico inicialmente e depois uma recuperação, pois a extensão do problema geralmente não é tão grande quanto temida no início. Pode haver consequências a mais longo prazo para os preços do gado vivo se um episódio for severo o suficiente para afetar a opinião do consumidor sobre as escolhas de carne ou se os consumidores decidirem mudar seus hábitos alimentares devido a uma moda de dieta. O gado vivo também foi o ponto focal de algumas negociações comerciais, particularmente com o Japão e a Coréia do Sul. Embora a maioria das questões de comércio de gado vivo sejam domésticas, as exportações de carne bovina cresceram o suficiente para afetar os preços do gado vivo e obter a atenção dos comerciantes, e dizer que uma remessa de carne de bovino foi rejeitada por algum motivo ou que uma nação concordou em retomar as importações de carne pode ter repercussões de preços .
Fatores de negociação de gado vivo.
O tempo pode ser um fator muito importante na determinação dos preços do gado vivo, tanto a curto quanto a longo prazo. Se o tempo estiver muito quente quando os gado vivos estão no confinamento, os ganhos de peso estão usando menos do que o normal porque o gado tende a comer menos. Se um período de tempo quente e seco for prolongado e os recursos de alimentação do intervalo de pastagem forem reduzidos, o gado pode ser empurrado para os confinamentos cedo. Por outro lado, se as condições da grama forem muito favoráveis, o movimento do gado para os confinamentos pode atrasar-se. Em ambos os casos, o tempo pode causar algumas mudanças no fluxo de gado vivo disponível para abate. O clima extremamente frio nas principais áreas de alimentação do gado também pode significar que o gado vivo deve gastar mais energia para se manter quente, reduzindo os ganhos de peso. Porções de confinamento excepcionalmente enlameadas devido à forte neve / chuva também podem ter o mesmo efeito nos ganhos de peso. As tempestades de neve do inverno também podem dificultar as transferências de confinamento para o matadouro, causando interrupções temporárias nos suprimentos de gado vivo que podem ser suficientemente significativos para causar flutuações de curto prazo nos preços do mercado de bovinos vivos à medida que o número de bovinos vivos cresce.
Informação de troca de gado vivo.
O relatório mensal de gado em alimentos do Departamento de Agricultura dos EUA é o relatório mais importante para o comerciante de futuros de bovinos vivos. O relatório sobre o gado em alimentos inclui o número total de bovinos e bezerros na alimentação no início e no final de cada mês, o número de gado alimentador colocado em confinamentos durante o mês para produzir uma carcaça que classificará ou melhorará e a quantidade de vida gado comercializado ou enviado para matadouros de confinamentos durante o mês. Durante janeiro e julho, o relatório baseia-se em uma pesquisa de todos os partos de confinamento dos EUA conhecidos com capacidade de 1.000 cabeças ou mais. Nos outros meses, a pesquisa abrange estes confinamentos em 17 estados principais, que representam 98% do gado na alimentação. Outro relatório importante do USDA para os comerciantes de futuros de bovinos vivos é o relatório de estoque de gado a partir de 1º de janeiro e 1 de julho de cada ano. Este relatório é como um recenseamento de gado de todos os tipos, incluindo vacas de corte, vacas leiteiras, bezerros, etc., bem como gado vivo em alimentos para animais. O rebanho total de bovinos dos EUA tem sido de 95 a 100 milhões de cabeças nos últimos anos, com cerca de 10 a 12 milhões de gado com ração, dependendo da época do ano. Os relatórios de leilão de gado vivo, especialmente de áreas-chave como Nebraska ou Texas, também influenciam os preços dos futuros de gado vivo. Os números semanais de abate de gado e os estoques mensais de estocagem fria que revelam insumos de carne em freezers são outros relatos de importância para os comerciantes de futuros de gado vivo.
Estratégia de negociação de gado vivo.
Os preços futuros dos bovinos tendem a se mover em padrões cíclicos, tanto sazonalmente quanto sobre uma base a longo prazo relacionada ao ciclo biológico do gado vivo. Sazonalmente, os preços do gado vivo tendem a avançar de novembro a janeiro e menores de fevereiro a maio, de acordo com as mudanças nos estoques de carne e na demanda do consumidor. Os sinais de mercado impulsionados pelo ciclo do gado a longo prazo proporcionam aos produtores de vacas de carne bovina a oportunidade de investir de forma mais rentável em rebanhos de vacas de vaca. Os retornos econômicos para o operador de gado vivo são variáveis ​​e geralmente de natureza cíclica. A indústria do gado vivo seguiu historicamente um padrão de expansão e contração de dez anos em números de gado, com preços por cabeça pagos sobre o gado reagindo em uma resposta típica da oferta e da demanda. À medida que os ganhos vivos se acumulam em reação a um período lucrativo, o preço por cabeça diminui em resposta ao aumento dos estoques. Quando os lucros para a indústria se tornam negativos, a indústria do gado vivo reduz os suprimentos de gado até o ponto em que a oferta e a demanda proporcionam um retorno mais positivo ao operador de gado vivo. Às vezes, as mudanças nos preços são mais benéficas para o provedor de gado alimentador e às vezes para o operador de confinamento e às vezes nem. Pela natureza da empresa, o setor de gado vivo requer investimentos de capital intermediários a longo prazo significantes.
Histórico de negociação de gado vivo.
O ciclo de comércio de gado vivo pode ser rastreado até a Guerra Civil com uma boa dose de previsibilidade. Cada 10 a 12 anos, tipicamente perto do meio de uma década, os picos de produção de carne bovina e os preços diminuem à medida que os suprimentos aumentam. Os preços mais baixos resultam em perdas para produtores de gado que, por sua vez, reduzem a produção. Isso eventualmente faz com que o ciclo do gado vivo seja completado, causando preços mais altos e lucros tipicamente no final da década, incentivando assim mais produção de carne bovina e continuação do ciclo. Em 1964, a Chicago Mercantile Exchange apresentou o primeiro contrato de futuros sobre um gado vivo de commodities não armazenável. Desde então, os futuros de bovinos em vivo da CME têm sido uma ferramenta importante tanto para os produtores de gado como para os embaladores para gerenciar efetivamente o risco de preço.
Comércio de gado vivo com o software VantagePoint.
Desde 1991, o VantagePoint Software vem aplicando Inteligência Artificial para prever tendências de mercado com até 86% de precisão. Com mais de 25.000 clientes em 114 países diferentes, o VantagePoint é o principal software de negociação da AI para Futures.
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Comércio de alta freqüência em futuros de gado vivo.
O comércio é atraente porque os mercados oferecem grandes oportunidades de lucro em breves períodos de tempo. A estratégia de lucro máximo (MPS) fornece uma medida quantitativa dessa oportunidade em relação à freqüência e ao tamanho. O MPS do mercado é a sequência de ações ótimas de compra, venda e ação que gera o lucro máximo, em relação aos tempos de negociação, preços, custos de execução, capital, margens e regulamentos governamentais.
MPS é uma propriedade de mercado objetivo associada a qualquer sequência de carrapatos. Os números positivos e negativos são usados ​​para expressar negócios longos e curtos. A do-nothing, ou não-ação, é gravada como zero. Esta estratégia é uma ferramenta analítica hipotética que nunca perde dinheiro. (Para uma descrição fundamental do MPS e mais sobre como ele pode ser usado para construir estratégias de negociação reais, veja & ldquo; Análise do sistema de negociação: Aprendendo com a perfeição, & quot; novembro de 2011.)
O elemento de negociação ideal (OTE) inclui todas as propriedades do mercado associadas a um comércio ótimo dentro de um MPS. Na aplicação real, um comerciante que está aplicando uma estratégia baseada em MPS & ldquo; compra & rdquo; e & ldquo; vende & rdquo; OTEs em vez de contratos de futuros ou ações.
Existem três tipos de MPS descritos no artigo de novembro de 2011. Aqui, iremos examinar uma abordagem de parada e inversão, que alterna entre posições longas e curtas do mesmo tamanho.
Este sistema será construído pelo algoritmo l ou r (veja & ldquo; Modelando lucros comerciais máximos com C ++, & rdquo; John Wiley & amp; Sons, 2007). Por exemplo, vamos dizer que quatro períodos consecutivos de preços de futuros de gado vivo são 123.025, 123.275, 122.900 e 122.875, enquanto o custo de uma associação de transação com cada preço seria de 7.40, 7.40, 7.40 e 7.40. Dada esta informação, então a estratégia de negociação ideal seria: 1, -2, 0, 1.
Em inglês, as transações são agrupadas em duas transações: comprar, vender uma para ir plana, vender uma para ficar curta, não fazer nada, comprar uma para ir plana. A compra OTE (BOTE) ea venda OTE (SOTE) são determinadas pelo sinal das transações. Seus lucros são $ 85.20 e $ 145.20, e suas durações são t2 & ndash; t1 = 1 e t4 & ndash; t2 = 2. (Falando matematicamente falando, isso seria (& ndash; 123.025 * 1 t1 & ndash; 123.275 * -1 t2) * 400 & ndash; 2 * 7.40 + (& ndash; 123.275 * -1 t2 & ndash; 122.875 * 1 t4) * 400 & ndash; 2 * 7,40 = $ 85,20 + $ 145,20 = $ 230.40).
MPS é uma ferramenta analítica usada em retrospectiva. Um MPS e os preços que determinam isso são desconhecidos antecipadamente. No entanto, os sinais de um par de MPSs podem ser usados ​​para o desenvolvimento de regras comerciais reais (ver Modelos idealizados para lucros reais, & rdquo; maio de 2008). OTEs oferecem ainda mais possibilidades. Aqui, nós criaremos um MPS empregando um custo de filtragem arbitrário, ou f-cost, abordando e avaliando-o com um menor custo de transação ou t-custo.
Os dados de tempo e vendas são apresentados diariamente no site do CME Group. Os tiques intradiários de transações reais de negociação eletrônica foram estudados para os contratos mais líquidos de gado vivo. Estes incluem fevereiro, abril, junho, agosto, outubro e dezembro de 2011 e os contratos de fevereiro de 2012.

Fundamentos de negociação de futuros de gado alimentador.
Os futuros de gado do alimentador são contratos padronizados, negociados em bolsa, nos quais o comprador do contrato concorda em levar à entrega, do vendedor, uma quantidade específica de gado alimentador (por exemplo, 50000 libras) a um preço predeterminado em uma data de entrega futura.
Trocas de Futuros de Gado Alimentador.
Você pode trocar os futuros de Bovinos de Alimentação na Chicago Mercantile Exchange (CME).
Os preços de futuros de Bovinos Alimentadores da CME são cotados em dólares e centavos por libra e são negociados em tamanhos de lotes de 500 toneladas (23 toneladas métricas).
Fundamentos de negociação de futuros de gado alimentador.
Consumidores e produtores de gado alimentar podem gerenciar o risco de preço do gado de alimentação através da compra e venda de futuros de gado alimentador. Os produtores de gado alimentador podem empregar uma cobertura curta para fechar um preço de venda para o gado alimentador que eles produzem, enquanto as empresas que exigem gado alimentador podem utilizar uma cobertura longa para garantir um preço de compra para a mercadoria de que precisam.
Os futuros de gado do alimentador também são negociados por especuladores que assumem o risco de preço que os hedgers tentam evitar em troca de uma chance de lucrar com o movimento favorável do preço do gado alimentador. Os especuladores compram futuros de gado alimentador quando acreditam que os preços do gado alimentador irão subir. Por outro lado, eles venderão futuros de gado alimentador quando acharem que os preços do gado alimentador cairão.
Saiba mais sobre o Futuro e a Negociação de Opções de Gado Alimentador.
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Opções de Alimentação de Alimentadores e Futuros.
Futures Basics.
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Introdução ao Crush de Gado.
A queda do gado permite que os produtores de gado avaliem as suas próximas culturas e os riscos de preço de cobertura. A paixão é uma combinação de bezerros alimentadores, alimentos (milho) e gado pronto para abate, e é usado como forma de estimar a lucratividade. (Para mais informações sobre os mercados de gado e gado, confira Learn To Corral The Meat Markets.)
A margem de alimentação bruta (GFM) é a diferença entre o custo do animal e a alimentação menos o preço de venda da panturrilha. O GFM pode flutuar em qualquer lugar, de 10% acima do custo para 10% abaixo. Essa ampla variação levou a paixão a se tornar uma maneira viável de proteger o risco de preço.
O esmagamento do gado para o processo de alimentação consiste em comprar um gado alimentador e futuros de milho com a venda de um futuro de gado vivo. Uma vez que um contrato de gado de alimentação abrange 65 animais e um gado vivo abrange apenas 32, é necessário comprar o dobro de futuros de gado vivo como gado alimentador. Um contrato de milho (5.000 bushels) é suficiente para alimentar um contrato de alimentação ou dois contratos de gado vivo. (Para mais informações sobre como as commodities se comercializam, leia uma Visão geral sobre o comércio de mercadorias.)
O contrato de alimentação geralmente ocorrerá quatro a seis meses antes do gado vivo, que é a quantidade de tempo que leva para levar um bezerro ao abate. O contrato de milho geralmente cairá entre o gado de alimentação e os meses de gado vivo. Neste exemplo, o contrato de gado alimentador expirará primeiro. Alguns, mas não todos, operadores de feedlot compensarão a paixão antes dessa hora. Esses operadores de confinamento que mantêm a queda do gado aberto proporcionariam coberturas contra qualquer compra contínua de alimentos.
Cathed Crush: By the Numbers.
O valor do spread é calculado adicionando os valores dos contratos de gado de milho e de alimentação, subtraídos do valor do gado vivo.
Por exemplo, digamos que um operador de feedlot tem alimentadores de junho em US $ 100 por 100 libras (cwt). Um contrato de gado alimentador é de 50.000 libras, pelo que o valor do contrato seria de US $ 50.000 [$ 100 * (50.000 libras / 100 libras) = ​​$ 50.000]. E digamos que o mesmo operador tem milho de março em US $ 3 por alqueire, o que equivaleria a US $ 15.000 (US $ 3 * 5.000 bushels = $ 15.000), fazendo o valor total de US $ 65.000. Agora, digamos que o mesmo operador é curto dois contratos de bovinos vivos de dezembro em US $ 90 por tonelada. Um contrato de gado vivo vale 40.000 libras, então dois seriam 80.000 ($ 72.000). Neste exemplo, a queda do gado tem uma margem de alimentação bruta de US $ 7.000.
Claro, os especuladores também podem se beneficiar dos negócios de gado bovino. Qualquer pessoa que pretenda lucrar com as mudanças no movimento dos preços da carne pode usar essa estratégia. (Para saber mais sobre hedging e reduzir a exposição ao risco, confira as Estratégias de cobertura Hedging práticas e acessíveis.)
Volatilidade do gado bovino.
O termo "esmagamento" originou-se no setor de soja, onde os feijões são transformados em óleo de soja e farelo de soja. A margem fornece um indicador de retorno que levará em consideração as variáveis ​​com maior risco de preço. O uso de futuros torna a paixão fácil de entrar e sair, com relativa facilidade. A margem de destruição serve como um indicador rápido de oportunidades de gerenciamento de risco ou armadilhas e ajuda as operadoras a monitorar os mercados de gado e milho para comercialização.
Qualquer indivíduo pode ter um resultado diferente usando a paixão do gado. A ponderação dos preços do gado e do uso da alimentação animal, juntamente com outros custos diversos, determinará se o esmagamento do gado funciona para qualquer fazenda individual. Independentemente disso, a queda do gado pode indicar se há oportunidades de cobertura quando os preços chegam ao alcance.
The Bottom Line.
Então, se você é um operador de confinamento ou apenas um especulador, a queda do gado pode ajudá-lo a determinar os custos operacionais para o gado, bem como a prever a rentabilidade (ou a falta dele). (Para saber mais sobre os futuros, veja Minis Fornecer entrada de baixo custo no mercado de futuros).

Estratégias de comércio de gado
Os mercados de futuros foram descritos como mercados de leilões contínuos e como câmaras de compensação para as informações mais recentes sobre oferta e demanda. Eles são os locais de encontro de compradores e vendedores de uma lista cada vez maior de commodities que hoje inclui produtos agrícolas, metais, petróleo, instrumentos financeiros, moedas estrangeiras e índices de ações. A negociação também foi iniciada em opções sobre contratos de futuros, permitindo que os compradores de opções participem de mercados de futuros com riscos conhecidos.
Não obstante o rápido crescimento e diversificação dos mercados de futuros, seu principal objetivo permanece o mesmo que há quase um século e meio, para fornecer um mecanismo eficiente e efetivo para a gestão dos riscos de preços. Ao comprar ou vender contratos de futuros - contratos que estabelecem um nível de preços agora para itens a serem entregues mais tarde - indivíduos e empresas procuram alcançar o que equivale a seguro contra mudanças de preços adversas. Isso é chamado de hedging.
O volume aumentou de 14 milhões de contratos de futuros negociados em 1970 para 179 milhões de futuros e opções sobre contratos de futuros negociados em 1985.
Outros participantes no mercado de futuros são investidores especulativos que aceitam os riscos que os hedgers desejam evitar. A maioria dos especuladores não tem intenção de fazer ou receber a mercadoria, mas, em vez disso, busca lucrar com uma mudança no preço. Ou seja, eles compram quando antecipam o aumento dos preços e vendem quando antecipam a queda dos preços. A interação de hedgers e especuladores ajuda a fornecer mercados ativos, líquidos e competitivos. A participação especulativa no comércio de futuros tornou-se cada vez mais atraente com a disponibilidade de métodos alternativos de participação. Considerando que muitos comerciantes de futuros continuam a preferir tomar suas próprias decisões comerciais - como o que comprar e vender e quando comprar e vender - outros optam por utilizar os serviços de um consultor comercial profissional ou para evitar o dia-a-dia responsabilidades de negociação, estabelecendo uma conta de negociação totalmente gerenciada ou participando de um pool de commodities que é semelhante em conceito a um fundo mútuo.
Para aqueles indivíduos que compreendem e podem arcar com os riscos envolvidos, a alocação de parte do seu capital para negociação de futuros pode proporcionar um meio de conseguir maior diversificação e uma taxa de retorno global potencialmente maior em seus investimentos. Há também uma série de maneiras pelas quais os futuros podem ser usados ​​em combinação com ações, títulos e outros investimentos.
A especulação em contratos de futuros, no entanto, claramente não é apropriada para todos. Assim como é possível realizar lucros substanciais em um curto período de tempo, também é possível incorrer em perdas substanciais em um curto período de tempo. A possibilidade de grandes lucros ou perdas em relação ao compromisso inicial do capital decorre principalmente do fato de que o comércio de futuros é uma forma de especulação altamente alavancada. Apenas uma quantidade relativamente pequena de dinheiro é necessária para controlar ativos com um valor muito maior. Como vamos discutir e ilustrar, a alavancagem da negociação de futuros pode funcionar para você quando os preços se movem na direção que você antecipa ou contra você quando os preços se movem na direção oposta.
Não é o propósito deste folheto sugerir que você deve - ou não deve - participar na negociação de futuros. Essa é uma decisão que você deve fazer somente após consulta com seu corretor ou consultor financeiro e à luz de sua própria situação financeira e objetivos.
Destinado a ajudar a fornecer-lhe os tipos de informações que você deve primeiro obter - e as perguntas para as quais você deve procurar respostas - em relação a qualquer investimento que você está considerando:
* Informação sobre o próprio investimento e os riscos envolvidos.
* Quão fácil o seu investimento ou posição pode ser liquidada quando tal ação é necessária ou desejada.
* Quem são os outros participantes do mercado.
* Métodos alternativos de participação.
* Como os preços são atingidos.
* Os custos de negociação.
* Como ganhos e perdas são realizados.
* Que formas de regulação e proteção existem.
* A experiência, integridade e histórico de seu corretor ou consultor.
* A estabilidade financeira da empresa com a qual você está lidando.
Em suma, a informação que você precisa para ser um investidor informado.
O grito frenético e a sinalização de ofertas e ofertas no balcão de um intercâmbio de futuros induzem inegavelmente uma impressão de caos. A realidade no entanto, é que o caos é o que os mercados futuros substituíram. Antes do estabelecimento dos mercados centrais de grãos em meados do século XIX, os fazendeiros da nação levaram suas colheitas recém-colhidas sobre estradas de pranchas para grandes centros de população e transporte cada uma em busca de compradores. O excesso sazonal conduziu os preços aos níveis de entrega e, de fato, aos níveis descartáveis, pois o grão sempre se apodrecia nas ruas ou foi despejado em rios e lagos por falta de armazenamento. Na primavera, a falta de freqüência se desenvolveu e os alimentos feitos de milho e trigo tornaram-se luxos pouco acessíveis. Ao longo do ano, era cada comprador e vendedor para ele mesmo, sem um lugar nem um mecanismo para licitação organizada e competitiva. Os primeiros mercados centrais foram formados para atender a essa necessidade. Eventualmente, os contratos foram celebrados para entrega antecipada, bem como para entrega local (imediata). Os chamados avançados foram os precursores dos contratos de futuros atuais.
Estimulado pela necessidade de gerenciar os riscos de preços e juros que existem em praticamente todos os tipos de negócios modernos, os mercados futuros de hoje também se tornaram os principais mercados financeiros. Os participantes incluem banqueiros hipotecários, bem como agricultores, comerciantes de títulos, comerciantes de grãos e empresas multinacionais, bem como processadores de alimentos, associações de poupança e empréstimo e especuladores individuais.
Os preços de futuros alcançados através de licitações competitivas são transmitidos de forma imediata e contínua ao redor do mundo por fio e satélite. Um fazendeiro no Nebraska, um comerciante em Amsterdã, um importador em Tóquio e um especulador em Ohio, tem acesso simultâneo às últimas cotações de preços derivadas do mercado. E, se eles escolherem, eles podem estabelecer um nível de preço para entrega futura - ou para fins especulativos - simplesmente por ter seu corretor comprar ou vender os contratos apropriados. Não obstante, as imagens criadas pela atividade acelerada do pregão, os mercados de futuros regulamentados são uma pedra angular de um dos sistemas de marketing mais envolvidos e intensamente competitivos do mundo. Se você, em algum momento, decidir negociar contratos de futuros, seja por especulação ou em conexão com uma estratégia de gerenciamento de risco, suas ordens de compra ou venda serão comunicadas por telefone da corretora que você usa e, em seguida, execução por um intermediário de piso. Se você é um comprador, o corretor procurará um vendedor com o menor preço disponível. Se você é um vendedor, o corretor procurará um comprador ao preço disponível mais alto. Aquele é o que o grito e a sinalização são sobre.
Em ambos os casos, a pessoa que toma o lado oposto do seu comércio pode ser ou pode representar alguém que seja um hedger comercial ou talvez alguém que seja um especulador público. Ou, possivelmente, a outra parte pode ser um comerciante de piso independente. Ao se familiarizar com os mercados de futuros, é útil ter pelo menos uma compreensão geral de quem são esses vários participantes do mercado, o que estão fazendo e por quê.
Os detalhes de hedging podem ser um tanto complexos, mas o princípio é simples. Hedgers são indivíduos e empresas que fazem compras e vendas no mercado de futuros exclusivamente com o objetivo de estabelecer um nível de preço conhecido - semanas ou meses de antecedência - por algo que eles pretendem comprar ou vender no mercado de caixa (como em um elevador de grãos ou no mercado de títulos). Desta forma, eles tentam se proteger contra o risco de uma mudança de preço desfavorável no ínterim. Ou hedgers podem usar futuros para bloquear uma margem aceitável entre o custo de compra e o preço de venda. Considere este exemplo:
Um fabricante de jóias precisará comprar ouro adicional de seu fornecedor em seis meses. Entre agora e depois, no entanto, teme que o preço do ouro possa aumentar. Isso poderia ser um problema porque ele já publicou seu catálogo por um ano à frente.
Para bloquear o nível de preços no qual o ouro está sendo citado para entrega em seis meses, ele compra um contrato de futuros a um preço de, digamos, US $ 350 a onça.
Se, seis meses depois, o preço do mercado monetário do ouro subiu para US $ 370, ele terá que pagar ao seu fornecedor esse valor para adquirir ouro. No entanto, o custo extra de US $ 20 por onça será compensado por um lucro de US $ 20 por onça quando o contrato de futuros comprado em US $ 350 for vendido por US $ 370. Com efeito, a cobertura proporcionou seguro contra o aumento do preço do ouro. Bloqueou um custo líquido de US $ 350, independentemente do que aconteceu com o preço do mercado de caixa do ouro. Se o preço do ouro diminuísse em vez de ressuscitado, ele teria incorrido em uma perda em sua posição de futuro, mas isso teria sido compensado pelo menor custo de aquisição de ouro no mercado de caixa.
O número e a variedade de possibilidades de cobertura são praticamente ilimitadas. Um alimentador de gado pode se proteger contra um declínio nos preços da pecuária e uma indústria de empacotamento de carne ou de supermercados pode se proteger contra um aumento nos preços da pecuária. Os mutuários podem se proteger contra taxas de juros mais elevadas e credores contra taxas de juros mais baixas. Os investidores podem se proteger contra uma queda global nos preços das ações, e aqueles que antecipam ter dinheiro para investir podem se proteger contra um aumento no nível geral dos preços das ações. E a lista continua.
Seja qual for a estratégia de hedge, o denominador comum é que os hedgers abandonam voluntariamente a oportunidade de se beneficiar de mudanças de preços favoráveis ​​para se proteger contra mudanças de preços desfavoráveis.
Se você especular em contratos de futuros, a pessoa que adota o lado oposto do seu comércio em qualquer ocasião poderia ser um hedger ou pode ser um outro especulador - alguém cuja opinião sobre a direção provável dos preços difere da sua.
A aritmética da especulação em contratos de futuros - incluindo as oportunidades que oferece e os riscos envolvidos - será discutida em detalhes mais tarde. Por enquanto, basta dizer que os especuladores são indivíduos e empresas que buscam lucrar com aumentos ou diminuições antecipadas nos preços futuros. Ao fazê-lo, ajudam a fornecer o capital de risco necessário para facilitar a cobertura.
Alguém que espera que um preço de futuros aumente comprará contratos de futuros com a esperança de depois poder vender os mesmos a um preço mais alto. Isso é conhecido como "longo". & Quot; Por outro lado, alguém que espera que um preço de futuros declinasse vendaria contratos de futuros com a esperança de depois poder comprar contratos idênticos e compensatórios a um preço mais baixo. A prática de vender contratos de futuros em antecipação a preços mais baixos é conhecida como "ficar curta". Uma das características atraentes da negociação de futuros é que é igualmente fácil lucrar com a queda dos preços (vendendo), pois é para lucrar com o aumento dos preços (mediante a compra).
As pessoas conhecidas como comerciantes de piso ou locais, que compram e vendem para suas próprias contas nos andares das bolsas, são as menos conhecidas e compreendidas de todos os participantes no mercado de futuros. No entanto, seu papel é importante. Like specialists and market makers at securities exchanges, they help to provide market liquidity. If there isn't a hedger or another speculator who is immediately willing to take the other side of your order at or near the going price, the chances are there will be an independent floor trader who will do so, in the hope of minutes or even seconds later being able to make an offsetting trade at a small profit. In the grain markets, for example, there is frequently only one-fourth of a cent a bushel difference between the prices at which a floor trader buys and sells.
Floor traders, of course, have no guarantee they will realize a profit. They may end up losing money on any given trade. Their presence, however, makes for more liquid and competitive markets. It should be pointed out, however, that unlike market makers or specialists, floor traders are not obligated to maintain a liquid market or to take the opposite side of customer orders.
There are two types of futures contracts, those that provide for physical delivery of a particular commodity or item and those which call for a cash settlement. The month during which delivery or settlement is to occur is specified. Thus, a July futures contract is one providing for delivery or settlement in July.
It should be noted that even in the case of delivery-type futures contracts, very few actually result in delivery.* Not many speculators have the desire to take or make delivery of, say, 5,000 bushels of wheat, or 112,000 pounds of sugar, or a million dollars worth of U. S. Treasury bills for that matter. Rather, the vast majority of speculators in futures markets choose to realize their gains or losses by buying or selling offsetting futures contracts prior to the delivery date. Selling a contract that was previously purchased liquidates a futures position in exactly the same way, for example, that selling 100 shares of IBM stock liquidates an earlier purchase of 100 shares of IBM stock. Similarly, a futures contract that was initially sold can be liquidated by an offsetting purchase. In either case, gain or loss is the difference between the buying price and the selling price.
Even hedgers generally don't make or take delivery. Most, like the jewelry manufacturer illustrated earlier, find it more convenient to liquidate their futures positions and (if they realize a gain) use the money to offset whatever adverse price change has occurred in the cash market.
* When delivery does occur it is in the form of a negotiable instrument (such as a warehouse receipt) that evidences the holder's ownership of the commodity, at some designated location.
Since delivery on futures contracts is the exception rather than the rule, why do most contracts even have a delivery provision? There are two reasons. One is that it offers buyers and sellers the opportunity to take or make delivery of the physical commodity if they so choose. More importantly, however, the fact that buyers and sellers can take or make delivery helps to assure that futures prices will accurately reflect the cash market value of the commodity at the time the contract expires--i. e., that futures and cash prices will eventually converge. It is convergence that makes hedging an effective way to obtain protection against an adverse change in the cash market price.*
* Convergence occurs at the expiration of the futures contract because any difference between the cash and futures prices would quickly be negated by profit-minded investors who would buy the commodity in the lowest-price market and sell it in the highest-price market until the price difference disappeared. This is known as arbitrage and is a form of trading generally best left to professionals in the cash and futures markets.
Cash settlement futures contracts are precisely that, contracts which are settled in cash rather than by delivery at the time the contract expires. Stock index futures contracts, for example, are settled in cash on the basis of the index number at the close of the final day of trading. There is no provision for delivery of the shares of stock that make up the various indexes. That would be impractical. With a cash settlement contract, convergence is automatic.
Futures prices increase and decrease largely because of the myriad factors that influence buyers' and sellers' judgments about what a particular commodity will be worth at a given time in the future (anywhere from less than a month to more than two years).
As new supply and demand developments occur and as new and more current information becomes available, these judgments are reassessed and the price of a particular futures contract may be bid upward or downward. The process of reassessment--of price discovery--is continuous.
Thus, in January, the price of a July futures contract would reflect the consensus of buyers' and sellers' opinions at that time as to what the value of a commodity or item will be when the contract expires in July. On any given day, with the arrival of new or more accurate information, the price of the July futures contract might increase or decrease in response to changing expectations.
Competitive price discovery is a major economic function--and, indeed, a major economic benefit--of futures trading. The trading floor of a futures exchange is where available information about the future value of a commodity or item is translated into the language of price. In summary, futures prices are an ever changing barometer of supply and demand and, in a dynamic market, the only certainty is that prices will change.
Once a closing bell signals the end of a day's trading, the exchange's clearing organization matches each purchase made that day with its corresponding sale and tallies each member firm's gains or losses based on that day's price changes--a massive undertaking considering that nearly two-thirds of a million futures contracts are bought and sold on an average day. Each firm, in turn, calculates the gains and losses for each of its customers having futures contracts.
Gains and losses on futures contracts are not only calculated on a daily basis, they are credited and deducted on a daily basis. Thus, if a speculator were to have, say, a $300 profit as a result of the day's price changes, that amount would be immediately credited to his brokerage account and, unless required for other purposes, could be withdrawn. On the other hand, if the day's price changes had resulted in a $300 loss, his account would be immediately debited for that amount.
The process just described is known as a daily cash settlement and is an important feature of futures trading. As will be seen when we discuss margin requirements, it is also the reason a customer who incurs a loss on a futures position may be called on to deposit additional funds to his account.
To say that gains and losses in futures trading are the result of price changes is an accurate explanation but by no means a complete explanation. Perhaps more so than in any other form of speculation or investment, gains and losses in futures trading are highly leveraged. An understanding of leverage--and of how it can work to your advantage or disadvantage--is crucial to an understanding of futures trading.
As mentioned in the introduction, the leverage of futures trading stems from the fact that only a relatively small amount of money (known as initial margin) is required to buy or sell a futures contract. On a particular day, a margin deposit of only $1,000 might enable you to buy or sell a futures contract covering $25,000 worth of soybeans. Or for $10,000, you might be able to purchase a futures contract covering common stocks worth $260,000. The smaller the margin in relation to the value of the futures contract, the greater the leverage.
If you speculate in futures contracts and the price moves in the direction you anticipated, high leverage can produce large profits in relation to your initial margin. Conversely, if prices move in the opposite direction, high leverage can produce large losses in relation to your initial margin. Leverage is a two-edged sword.
For example, assume that in anticipation of rising stock prices you buy one June S&P 500 stock index futures contract at a time when the June index is trading at 1000. And assume your initial margin requirement is $10,000. Since the value of the futures contract is $250 times the index, each 1 point change in the index represents a $250 gain or loss.
Thus, an increase in the index from 1000 to 1040 would double your $10,000 margin deposit and a decrease from 1000 to 960 would wipe it out. That's a 100% gain or loss as the result of only a 4% change in the stock index!
Said another way, while buying (or selling) a futures contract provides exactly the same dollars and cents profit potential as owning (or selling short) the actual commodities or items covered by the contract, low margin requirements sharply increase the percentage profit or loss potential. For example, it can be one thing to have the value of your portfolio of common stocks decline from $100,000 to $96,000 (a 4% loss) but quite another (at least emotionally) to deposit $10,000 as margin for a futures contract and end up losing that much or more as the result of only a 4% price decline. Futures trading thus requires not only the necessary financial resources but also the necessary financial and emotional temperament.
An absolute requisite for anyone considering trading in futures contracts--whether it's sugar or stock indexes, pork bellies or petroleum--is to clearly understand the concept of leverage as well as the amount of gain or loss that will result from any given change in the futures price of the particular futures contract you would be trading. If you cannot afford the risk, or even if you are uncomfortable with the risk, the only sound advice is don't trade. Futures trading is not for everyone.
As is apparent from the preceding discussion, the arithmetic of leverage is the arithmetic of margins. An understanding of margins--and of the several different kinds of margin--is essential to an understanding of futures trading.
If your previous investment experience has mainly involved common stocks, you know that the term margin--as used in connection with securities--has to do with the cash down payment and money borrowed from a broker to purchase stocks. But used in connection with futures trading, margin has an altogether different meaning and serves an altogether different purpose.
Rather than providing a down payment, the margin required to buy or sell a futures contract is solely a deposit of good faith money that can be drawn on by your brokerage firm to cover losses that you may incur in the course of futures trading. It is much like money held in an escrow account. Minimum margin requirements for a particular futures contract at a particular time are set by the exchange on which the contract is traded. They are typically about five percent of the current value of the futures contract. Exchanges continuously monitor market conditions and risks and, as necessary, raise or reduce their margin requirements. Individual brokerage firms may require higher margin amounts from their customers than the exchange-set minimums.
There are two margin-related terms you should know: Initial margin and maintenance margin.
Initial margin (sometimes called original margin) is the sum of money that the customer must deposit with the brokerage firm for each futures contract to be bought or sold. On any day that profits accrue on your open positions, the profits will be added to the balance in your margin account. On any day losses accrue, the losses will be deducted from the balance in your margin account.
If and when the funds remaining available in your margin account are reduced by losses to below a certain level--known as the maintenance margin requirement--your broker will require that you deposit additional funds to bring the account back to the level of the initial margin. Or, you may also be asked for additional margin if the exchange or your brokerage firm raises its margin requirements. Requests for additional margin are known as margin calls.
Assume, for example, that the initial margin needed to buy or sell a particular futures contract is $2,000 and that the maintenance margin requirement is $1,500. Should losses on open positions reduce the funds remaining in your trading account to, say, $1,400 (an amount less than the maintenance requirement), you will receive a margin call for the $600 needed to restore your account to $2,000.
Before trading in futures contracts, be sure you understand the brokerage firm's Margin Agreement and know how and when the firm expects margin calls to be met. Some firms may require only that you mail a personal check. Others may insist you wire transfer funds from your bank or provide same-day or next-day delivery of a certified or cashier's check. If margin calls are not met in the prescribed time and form, the firm can protect itself by liquidating your open positions at the available market price (possibly resulting in an unsecured loss for which you would be liable).
Even if you should decide to participate in futures trading in a way that doesn't involve having to make day-to-day trading decisions (such as a managed account or commodity pool), it is nonetheless useful to understand the dollars and cents of how futures trading gains and losses are realized. And, of course, if you intend to trade your own account, such an understanding is essential.
Dozens of different strategies and variations of strategies are employed by futures traders in pursuit of speculative profits. Here is a brief description and illustration of several basic strategies. Comprando (indo longo) para lucrar com um aumento de preço esperado.
Someone expecting the price of a particular commodity or item to increase over from a given period of time can seek to profit by buying futures contracts. If correct in forecasting the direction and timing of the price change, the futures contract can later be sold for the higher price, thereby yielding a profit.* If the price declines rather than increases, the trade will result in a loss. Because of leverage, the gain or loss may be greater than the initial margin deposit.
For example, assume it's now January, the July soybean futures contract is presently quoted at $6.00, and over the coming months you expect the price to increase. You decide to deposit the required initial margin of, say, $1,500 and buy one July soybean futures contract. Further assume that by April the July soybean futures price has risen to $6.40 and you decide to take your profit by selling. Since each contract is for 5,000 bushels, your 40-cent a bushel profit would be 5,000 bushels x 40 cents or $2,000 less transaction costs.
* For simplicity examples do not take into account commissions and other transaction costs. These costs are important, however, and you should be sure you fully understand them. Suppose, however, that rather than rising to $6.40, the July soybean futures price had declined to $5.60 and that, in order to avoid the possibility of further loss, you elect to sell the contract at that price. On 5,000 bushels your 40-cent a bushel loss would thus come to $2,000 plus transaction costs.
Note that the loss in this example exceeded your $1,500 initial margin. Your broker would then call upon you, as needed, for additional margin funds to cover the loss. (Going short) to profit from an expected price decrease The only way going short to profit from an expected price decrease differs from going long to profit from an expected price increase is the sequence of the trades. Em vez de comprar um contrato de futuros, você primeiro vende um contrato de futuros. If, as expected, the price declines, a profit can be realized by later purchasing an offsetting futures contract at the lower price. The gain per unit will be the amount by which the purchase price is below the earlier selling price. For example, assume that in January your research or other available information indicates a probable decrease in cattle prices over the next several months. In the hope of profiting, you deposit an initial margin of $2,000 and sell one April live cattle futures contract at a price of, say, 65 cents a pound. Each contract is for 40,000 pounds, meaning each 1 cent a pound change in price will increase or decrease the value of the futures contract by $400. If, by March, the price has declined to 60 cents a pound, an offsetting futures contract can be purchased at 5 cents a pound below the original selling price. On the 40,000 pound contract, that's a gain of 5 cents x 40,000 lbs. or $2,000 less transaction costs.
Assume you were wrong. Instead of decreasing, the April live cattle futures price increases--to, say, 70 cents a pound by the time in March when you eventually liquidate your short futures position through an offsetting purchase. The outcome would be as follows:
In this example, the loss of 5 cents a pound on the futures transaction resulted in a total loss of the $2,000 you deposited as initial margin plus transaction costs.
While most speculative futures transactions involve a simple purchase of futures contracts to profit from an expected price increase--or an equally simple sale to profit from an expected price decrease--numerous other possible strategies exist. Spreads are one example. A spread, at least in its simplest form, involves buying one futures contract and selling another futures contract. O objetivo é lucrar com uma mudança esperada na relação entre o preço de compra de um e o preço de venda do outro. As an illustration, assume it's now November, that the March wheat futures price is presently $3.10 a bushel and the May wheat futures price is presently $3.15 a bushel, a difference of 5 cents. Your analysis of market conditions indicates that, over the next few months, the price difference between the two contracts will widen to become greater than 5 cents. To profit if you are right, you could sell the March futures contract (the lower priced contract) and buy the May futures contract (the higher priced contract). Assume time and events prove you right and that, by February, the March futures price has risen to $3.20 and May futures price is $3.35, a difference of 15 cents. By liquidating both contracts at this time, you can realize a net gain of 10 cents a bushel. Since each contract is 5,000 bushels, the total gain is $500.
Net gain 10 cents Bu. Gain on 5,000 Bu. contract $500 Had the spread (i. e. the price difference) narrowed by 10 cents a bushel rather than widened by 10 cents a bushel the transactions just illustrated would have resulted in a loss of $500. Virtually unlimited numbers and types of spread possibilities exist, as do many other, even more complex futures trading strategies. These, however, are beyond the scope of an introductory booklet and should be considered only by someone who well understands the risk/reward arithmetic involved.
Now that you have an overview of what futures markets are, why they exist and how they work, the next step is to consider various ways in which you may be able to participate in futures trading. There are a number of alternatives and the only best alternative--if you decide to participate at all--is whichever one is best for you. Also discussed is the opening of a futures trading account, the regulatory safeguards provided participants in futures markets, and methods for resolving disputes, should they arise.
At the risk of oversimplification, choosing a method of participation is largely a matter of deciding how directly and extensively you, personally, want to be involved in making trading decisions and managing your account. Many futures traders prefer to do their own research and analysis and make their own decisions about what and when to buy and sell. That is, they manage their own futures trades in much the same way they would manage their own stock portfolios. Others choose to rely on or at least consider the recommendations of a brokerage firm or account executive. Some purchase independent trading advice. Others would rather have someone else be responsible for trading their account and therefore give trading authority to their broker. Still others purchase an interest in a commodity trading pool. There's no formula for deciding. Your decision should, however, take into account such things as your knowledge of and any previous experience in futures trading, how much time and attention you are able to devote to trading, the amount of capital you can afford to commit to futures, and, by no means least, your individual temperament and tolerance for risk. The latter is important. Some individuals thrive on being directly involved in the fast pace of futures trading, others are unable, reluctant, or lack the time to make the immediate decisions that are frequently required. Some recognize and accept the fact that futures trading all but inevitably involves having some losing trades. Others lack the necessary disposition or discipline to acknowledge that they were wrong on this particular occasion and liquidate the position. Many experienced traders thus suggest that, of all the things you need to know before trading in futures contracts, one of the most important is to know yourself. This can help you make the right decision about whether to participate at all and, if so, in what way. In no event, it bears repeating, should you participate in futures trading unless the capital you would commit its risk capital. That is, capital which, in pursuit of larger profits, you can afford to lose. It should be capital over and above that needed for necessities, emergencies, savings and achieving your long-term investment objectives. You should also understand that, because of the leverage involved in futures, the profit and loss fluctuations may be wider than in most types of investment activity and you may be required to cover deficiencies due to losses over and above what you had expected to commit to futures.
This involves opening your individual trading account and--with or without the recommendations of the brokerage firm--making your own trading decisions. You will also be responsible for assuring that adequate funds are on deposit with the brokerage firm for margin purposes, or that such funds are promptly provided as needed. Practically all of the major brokerage firms you are familiar with, and many you may not be familiar with, have departments or even separate divisions to serve clients who want to allocate some portion of their investment capital to futures trading. All brokerage firms conducting futures business with the public must be registered with the Commodity Futures Trading Commission (CFTC, the independent regulatory agency of the federal government that administers the Commodity Exchange Act) as Futures Commission Merchants or Introducing Brokers and must be Members of National Futures Association (NFA, the industrywide self-regulatory association). Different firms offer different services. Some, for example, have extensive research departments and can provide current information and analysis concerning market developments as well as specific trading suggestions. Others tailor their services to clients who prefer to make market judgments and arrive at trading decisions on their own. Still others offer various combinations of these and other services. An individual trading account can be opened either directly with a Futures Commission Merchant or indirectly through an Introducing Broker. Whichever course you choose, the account itself will be carried by a Futures Commission Merchant, as will your money. Introducing Brokers do not accept or handle customer funds but most offer a variety of trading-related services. Futures Commission Merchants are required to maintain the funds and property of their customers in segregated accounts, separate from the firm's own money. Along with the particular services a firm provides, discuss the commissions and trading costs that will be involved. And, as mentioned, clearly understand how the firm requires that any margin calls be met. If you have a question about whether a firm is properly registered with the CFTC and is a Member of NFA, you can (and should) contact NFA's Information Center toll-free at 800-621-3570 (within Illinois call 800-572-9400).
A managed account is also your individual account. The major difference is that you give someone rise--an account manager--written power of attorney to make and execute decisions about what and when to trade. He or she will have discretionary authority to buy or sell for your account or will contact you for approval to make trades he or she suggests. You, of course, remain fully responsible for any losses which may be incurred and, as necessary, for meeting margin calls, including making up any deficiencies that exceed your margin deposits. Although an account manager is likely to be managing the accounts of other persons at the same time, there is no sharing of gains or losses of other customers. Trading gains or losses in your account will result solely from trades which were made for your account. Many Futures Commission Merchants and Introducing Brokers accept managed accounts. In most instances, the amount of money needed to open a managed account is larger than the amount required to establish an account you intend to trade yourself. Different firms and account managers, however, have different requirements and the range can be quite wide. Be certain to read and understand all of the literature and agreements you receive from the broker. Some account managers have their own trading approaches and accept only clients to whom that approach is acceptable. Others tailor their trading to a client's objectives. In either case, obtain enough information and ask enough questions to assure yourself that your money will be managed in a way that's consistent with your goals. Discuss fees. In addition to commissions on trades made for your account, it is not uncommon for account managers to charge a management fee, and/or there may be some arrangement for the manager to participate in the net profits that his management produces. These charges are required to be fully disclosed in advance. Make sure you know about every charge to be made to your account and what each charge is for. While there can be no assurance that past performance will be indicative of future performance, it can be useful to inquire about the track record of an account manager you are considering. Account managers associated with a Futures Commission Merchant or Introducing Broker must generally meet certain experience requirements if the account is to be traded on a discretionary basis. Finally, take note of whether the account management agreement includes a provision to automatically liquidate positions and close out the account if and when losses exceed a certain amount. And, of course, you should know and agree on what will be done with profits, and what, if any, restrictions apply to withdrawals from the account.
As the term implies, a Commodity Trading Advisor is an individual (or firm) that, for a fee, provides advice on commodity trading, including specific trading recommendations such as when to establish a particular long or short position and when to liquidate that position. Generally, to help you choose trading strategies that match your trading objectives, advisors offer analyses and judgments as to the prospective rewards and risks of the trades they suggest. Trading recommendations may be communicated by phone, wire or mail. Some offer the opportunity for you to phone when you have questions and some provide a frequently updated hotline you can call for a recording of current information and trading advice. Even though you may trade on the basis of an advisor's recommendations, you will need to open your own account with, and send your margin payments directly to, a Futures Commission Merchant. Commodity Trading Advisors cannot accept or handle their customers funds unless they are also registered as Futures Commission Merchants. Some Commodity Trading Advisors offer managed accounts. The account itself, however, must still be with a Futures Commission Merchant and in your name, with the advisor designated in writing to make and execute trading decisions on a discretionary basis. CFTC Regulations require that Commodity Trading Advisors provide their customers, in advance, with what is called a Disclosure Document. Read it carefully and ask the Commodity Trading Advisor to explain any points you don't understand. If your money is important to you, so is the information contained in the Disclosure Document! The prospectus-like document contains information about the advisor, his experience and, by no means least, his current (and any previous) performance records. If you use an advisor to manage your account, he must first obtain a signed acknowledgment from you that you have received and understood the Disclosure Document. As in any method of participating in futures trading, discuss and understand the advisor's fee arrangements. And if he will be managing your account, ask the same questions you would ask of any account manager you are considering. Commodity Trading Advisors must be registered as such with the CFTC, and those that accept authority to manage customer accounts must also be Members of NFA. You can verify that these requirements have been met by calling NFA toll-free at 800-621-3570 (within Illinois call 800-572-9400).
Another alternative method of participating in futures trading is through a commodity pool, which is similar in concept to a common stock mutual fund. It is the only method of participation in which you will not have your own individual trading account. Instead, your money will be combined with that of other pool participants and, in effect, traded as a single account. You share in the profits or losses of the pool in proportion to your investment in the pool. One potential advantage is greater diversification of risks than you might obtain if you were to establish your own trading account. Another is that your risk of loss is generally limited to your investment in the pool, because most pools are formed as limited partnerships. And you won't be subject to margin calls. Bear in mind, however, that the risks which a pool incurs in any given futures transaction are no different than the risks incurred by an individual trader. The pool still trades in futures contracts which are highly leveraged and in markets which can be highly volatile. And like an individual trader, the pool can suffer substantial losses as well as realize substantial profits. A major consideration, therefore, is who will be managing the pool in terms of directing its trading. While a pool must execute all of its trades through a brokerage firm which is registered with the CFTC as a Futures Commission Merchant, it may or may not have any other affiliation with the brokerage firm. Some brokerage firms, to serve those customers who prefer to participate in commodity trading through a pool, either operate or have a relationship with one or more commodity trading pools. Other pools operate independently. A Commodity Pool Operator cannot accept your money until it has provided you with a Disclosure Document that contains information about the pool operator, the pool's principals and any outside persons who will be providing trading advice or making trading decisions. It must also disclose the previous performance records, if any, of all persons who will be operating or advising the pool lot, if none, a statement to that effect). Disclosure Documents contain important information and should be carefully read before you invest your money. Another requirement is that the Disclosure Document advise you of the risks involved. In the case of a new pool, there is frequently a provision that the pool will not begin trading until (and unless) a certain amount of money is raised. Normally, a time deadline is set and the Commodity Pool Operator is required to state in the Disclosure Document what that deadline is (or, if there is none, that the time period for raising, funds is indefinite). Be sure you understand the terms, including how your money will be invested in the meantime, what interest you will earn (if any), and how and when your investment will be returned in the event the pool does not commence trading. Determine whether you will be responsible for any losses in excess of your investment in the pool. If so, this must be indicated prominently at the beginning of the pool's Disclosure Document. Ask about fees and other costs, including what, if any, initial charges will be made against your investment for organizational or administrative expenses. Such information should be noted in the Disclosure Document. You should also determine from the Disclosure Document how the pool's operator and advisor are compensated. Understand, too, the procedure for redeeming your shares in the pool, any restrictions that may exist, and provisions for liquidating and dissolving the pool if more than a certain percentage of the capital were to be lost, Ask about the pool operator's general trading philosophy, what types of contracts will be traded, whether they will be day-traded, etc. With few exceptions, Commodity Pool Operators must be registered with the CFTC and be Members of NFA. You can verify that these requirements have been met by contacting NFA toll-free at 800-621-3570 (within Illinois call 800-572-9400).
Firms and individuals that conduct futures trading business with the public are subject to regulation by the CFTC and by NFA. All futures exchanges are also regulated by the CFTC. NFA is a congressionally authorized self-regulatory organization subject to CFTC oversight. It exercises regulatory Authority with the CFTC over Futures Commission Merchants, Introducing Brokers, Commodity Trading Advisors, Commodity Pool Operators and Associated Persons (salespersons) of all of the foregoing. The NFA staff consists of more than 140 field auditors and investigators. In addition, NFA has the responsibility for registering persons and firms that are required to be registered with the CFTC. Firms and individuals that violate NFA rules of professional ethics and conduct or that fail to comply with strictly enforced financial and record-keeping requirements can, if circumstances warrant, be permanently barred from engaging in any futures-related business with the public. The enforcement powers of the CFTC are similar to those of other major federal regulatory agencies, including the power to seek criminal prosecution by the Department of Justice where circumstances warrant such action. Futures Commission Merchants which are members of an exchange are subject to not only CFTC and NFA regulation but to regulation by the exchanges of which they are members. Exchange regulatory staffs are responsible, subject to CFTC oversight, for the business conduct and financial responsibility of their member firms. Violations of exchange rules can result in substantial fines, suspension or revocation of trading privileges, and loss of exchange membership.
It is against the law for any person or firm to offer futures contracts for purchase or sale unless those contracts are traded on one of the nation's regulated futures exchanges and unless the person or firm is registered with the CFTC. Moreover, persons and firms conducting futures-related business with the public must be Members of NFA. Thus, you should be extremely cautious if approached by someone attempting to sell you a commodity-related investment unless you are able to verify that the offeror is registered with the CFTC and is a Member of NFA. In a number of cases, sellers of illegal off-exchange futures contracts have labeled their investments by different names--such as "deferred delivery," "forward" or "partial payment" contracts--in an attempt to avoid the strict laws applicable to regulated futures trading. Many operate out of telephone boiler rooms, employ high-pressure and misleading sales tactics, and may state that they are exempt from registration and regulatory requirements. This, in itself, should be reason enough to conduct a check before you write a check. You can quickly verify whether a particular firm or person is currently registered with the CFTC and is an NFA Member by phoning NFA toll-free at 800-621-3570 (within Illinois call 800-572-9400).
At the time you apply to establish a futures trading account, you can expect to be asked for certain information beyond simply your name, address and phone number. The requested information will generally include (but not necessarily be limited to) your income, net worth, what previous investment or futures trading experience you have had, and any other information needed in order to advise you of the risks involved in trading futures contracts. At a minimum, the person or firm who will handle your account is required to provide you with risk disclosure documents or statements specified by the CFTC and obtain written acknowledgment that you have received and understood them. Opening a futures account is a serious decision--no less so than making any major financial investment--and should obviously be approached as such. Just as you wouldn't consider buying a car or a house without carefully reading and understanding the terms of the contract, neither should you establish a trading account without first reading and understanding the Account Agreement and all other documents supplied by your broker. It is in your interest and the firm's interest that you dearly know your rights and obligations as well as the rights and obligations of the firm with which you are dealing before you enter into any futures transaction. If you have questions about exactly what any provisions of the Agreement mean, don't hesitate to ask. A good and continuing relationship can exist only if both parties have, from the outset, a clear understanding of the relationship. Nor should you be hesitant to ask, in advance, what services you will be getting for the trading commissions the firm charges. As indicated earlier, not all firms offer identical services. And not all clients have identical needs. If it is important to you, for example, you might inquire about the firm's research capability, and whatever reports it makes available to clients. Other subjects of inquiry could be how transaction and statement information will be provided, and how your orders will be handled and executed.
All but a small percentage of transactions involving regulated futures contracts take place without problems or misunderstandings. However, in any business in which some 150 million or more contracts are traded each year, occasional disagreements are inevitable. Obviously, the best way to resolve a disagreement is through direct discussions by the parties involved. Failing this, however, participants in futures markets have several alternatives (unless some particular method has been agreed to in advance). Under certain circumstances, it may be possible to seek resolution through the exchange where the futures contracts were traded. Or a claim for reparations may be filed with the CFTC. However, a newer, generally faster and less expensive alternative is to apply to resolve the disagreement through the arbitration program conducted by National Futures Association. There are several advantages:
You can elect, if you prefer, to have arbitrators who have no connection with the futures industry. You do not have to allege or prove that any law or rule was broken only that you were dealt with improperly or unfairly. In some cases, it may be possible to conduct arbitration entirely through written submissions. If a hearing is required, it can generally be scheduled at a time and place convenient for both parties. Unless you wish to do so, you do not have to employ an attorney. For a plain language explanation of the arbitration program and how it works, write or phone NFA for a copy of Arbitration: A Way to Resolve Futures-Related Disputes. The booklet is available at no cost.
Whatever type of investment you are considering--including but not limited to futures contracts--it makes sense to begin by obtaining as much information as possible about that particular investment. The more you know in advance, the less likely there will be surprises later on. Moreover, even among futures contracts, there are important differences which--because they can affect your investment results--should be taken into account in making your investment decisions.
Delivery-type futures contracts stipulate the specifications of the commodity to be delivered (such as 5,000 bushels of grain, 40,000 pounds of livestock, or 100 troy ounces of gold). Foreign currency futures provide for delivery of a specified number of marks, francs, yen, pounds or pesos. U. S. Treasury obligation futures are in terms of instruments having a stated face value (such as $100,000 or $1 million) at maturity. Futures contracts that call for cash settlement rather than delivery are based on a given index number times a specified dollar multiple. This is the case, for example, with stock index futures. Whatever the yardstick, it's important to know precisely what it is you would be buying or selling, and the quantity you would be buying or selling.
Futures prices are usually quoted the same way prices are quoted in the cash market (where a cash market exists). That is, in dollars, cents, and sometimes fractions of a cent, per bushel, pound or ounce; also in dollars, cents and increments of a cent for foreign currencies; and in points and percentages of a point for financial instruments. Cash settlement contract prices are quoted in terms of an index number, usually stated to two decimal points. Be certain you understand the price quotation system for the particular futures contract you are considering.
Exchanges establish the minimum amount that the price can fluctuate upward or downward. This is known as the "tick" For example, each tick for grain is 0.25 cents per bushel. On a 5,000 bushel futures contract, that's $12.50. On a gold futures contract, the tick is 10 cents per ounce, which on a 100 ounce contract is $10. You'll want to familiarize yourself with the minimum price fluctuation--the tick size--for whatever futures contracts you plan to trade. And, of course, you'll need to know how a price change of any given amount will affect the value of the contract.
Exchanges establish daily price limits for trading in futures contracts. The limits are stated in terms of the previous day's closing price plus and minus so many cents or dollars per trading unit. Once a futures price has increased by its daily limit, there can be no trading at any higher price until the next day of trading. Conversely, once a futures price has declined by its daily limit, there can be no trading at any lower price until the next day of trading. Thus, if the daily limit for a particular grain is currently 10 cents a bushel and the previous day's settlement price was $3.00, there can not be trading during the current day at any price below $2.90 or above $3.10. The price is allowed to increase or decrease by the limit amount each day. For some contracts, daily price limits are eliminated during the month in which the contract expires. Because prices can become particularly volatile during the expiration month (also called the "delivery" or "spot" month), persons lacking experience in futures trading may wish to liquidate their positions prior to that time. Or, at the very least, trade cautiously and with an understanding of the risks which may be involved. Daily price limits set by the exchanges are subject to change. They can, for example, be increased once the market price has increased or decreased by the existing limit for a given number of successive days. Because of daily price limits, there may be occasions when it is not possible to liquidate an existing futures position at will. In this event, possible alternative strategies should be discussed with a broker.
Although the average trader is unlikely to ever approach them, exchanges and the CFTC establish limits on the maximum speculative position that any one person can have at one time in any one futures contract. The purpose is to prevent one buyer or seller from being able to exert undue influence on the price in either the establishment or liquidation of positions. Position limits are stated in number of contracts or total units of the commodity. The easiest way to obtain the types of information just discussed is to ask your broker or other advisor to provide you with a copy of the contract specifications for the specific futures contracts you are thinking about trading. Or you can obtain the information from the exchange where the contract is traded.
Anyone buying or selling futures contracts should clearly understand that the Risks of any given transaction may result in a Futures Trading loss. The loss may exceed not only the amount of the initial margin but also the entire amount deposited in the account or more. Moreover, while there are a number of steps which can be taken in an effort to limit the size of possible losses, there can be no guarantees that these steps will prove effective. Well-informed futures traders should, nonetheless, be familiar with available risk management possibilities.
Just as different common stocks or different bonds may involve different degrees of probable risk. and reward at a particular time, so may different futures contracts. The market for one commodity may, at present, be highly volatile, perhaps because of supply-demand uncertainties which--depending on future developments--could suddenly propel prices sharply higher or sharply lower. The market for some other commodity may currently be less volatile, with greater likelihood that prices will fluctuate in a narrower range. You should be able to evaluate and choose the futures contracts that appear--based on present information--most likely to meet your objectives and willingness to accept risk. Keep in mind, however, that neither past nor even present price behavior provides assurance of what will occur in the future. Prices that have been relatively stable may become highly volatile (which is why many individuals and firms choose to hedge against unforeseeable price changes).
There can be no ironclad assurance that, at all times, a liquid market will exist for offsetting a futures contract that you have previously bought or sold. This could be the case if, for example, a futures price has increased or decreased by the maximum allowable daily limit and there is no one presently willing to buy the futures contract you want to sell or sell the futures contract you want to buy. Even on a day-to-day basis, some contracts and some delivery months tend to be more actively traded and liquid than others. Two useful indicators of liquidity are the volume of trading and the open interest (the number of open futures positions still remaining to be liquidated by an offsetting trade or satisfied by delivery). These figures are usually reported in newspapers that carry futures quotations. The information is also available from your broker or advisor and from the exchange where the contract is traded.
In futures trading, being right about the direction of prices isn't enough. It is also necessary to anticipate the timing of price changes. The reason, of course, is that an adverse price change may, in the short run, result in a greater loss than you are willing to accept in the hope of eventually being proven right in the long run. Example: In January, you deposit initial margin of $1,500 to buy a May wheat futures contract at $3.30--anticipating that, by spring, the price will climb to $3.50 or higher No sooner than you buy the contract, the price drops to $3.15, a loss of $750. To avoid the risk of a further loss, you have your broker liquidate the position. The possibility that the price may now recover--and even climb to $3.50 or above--is of no consolation. The lesson to be learned is that deciding when to buy or sell a futures contract can be as important as deciding what futures contract to buy or sell. In fact, it can be argued that timing is the key to successful futures trading.
A stop order is an order, placed with your broker, to buy or sell a particular futures contract at the market price if and when the price reaches a specified level. Stop orders are often used by futures traders in an effort to limit the amount they. might lose if the futures price moves against their position. For example, were you to purchase a crude oil futures contract at $21.00 a barrel and wished to limit your loss to $1.00 a barrel, you might place a stop order to sell an off-setting contract if the price should fall to, say, $20.00 a barrel. If and when the market reaches whatever price you specify, a stop order becomes an order to execute the desired trade at the best price immediately obtainable. There can be no guarantee, however, that it will be possible under all market conditions to execute the order at the price specified. In an active, volatile market, the market price may be declining (or rising) so rapidly that there is no opportunity to liquidate your position at the stop price you have designated. Under these circumstances, the broker's only obligation is to execute your order at the best price that is available. In the event that prices have risen or fallen by the maximum daily limit, and there is presently no trading in the contract (known as a "lock limit" market), it may not be possible to execute your order at any price. In addition, although it happens infrequently, it is possible that markets may be lock limit for more than one day, resulting in substantial losses to futures traders who may find it impossible to liquidate losing futures positions. Subject to the kinds of limitations just discussed, stop orders can nonetheless provide a useful tool for the futures trader who seeks to limit his losses. Far more often than not, it will be possible. for the broker to execute a stop order at or near the specified price. In addition to providing a way to limit losses, stop orders can also be employed to protect profits. For instance, if you have bought crude oil futures at $21.00 a barrel and the price is now at $24.00 a barrel, you might wish to place a stop order to sell if and when the price declines to $23.00. This (again subject to the described limitations of stop orders) could protect $2.00 of your existing $3.00 profit while still allowing you to benefit from any continued increase in price.
Spreads involve the purchase of one futures contract and the sale of a different futures contract in the hope of profiting from a widening or narrowing of the price difference. Because gains and losses occur only as the result of a change in the price difference--rather than as a result of a change in the overall level of futures prices--spreads are often considered more conservative and less risky than having an outright long or short futures position. In general, this may be the case. It should be recognized, though, that the loss from a spread can be as great as--or even greater than--that which might be incurred in having an outright futures position. An adverse widening or narrowing of the spread during a particular time period may exceed the change in the overall level of futures prices, and it is possible to experience losses on both of the futures contracts involved (that is, on both legs of the spread).
What are known as put and call options are being traded on a growing number of futures contracts. The principal attraction of buying options is that they make it possible to speculate on increasing or decreasing futures prices with a known and limited risk. The most that the buyer of an option can lose is the cost of purchasing the option (known as the option "premium") plus transaction costs. Options can be most easily understood when call options and put options are considered separately, since, in fact, they are totally separate and distinct. Buying or selling a call in no way involves a put, and buying or selling a put in no way involves a call.
The buyer of a call option acquires the right but not the obligation to purchase (go long) a particular futures contract at a specified price at any time during the life of the option. Each option specifies the futures contract which may be purchased (known as the "underlying" futures contract) and the price at which it can be purchased (known as the "exercise" or "strike" price). A March Treasury bond 84 call option would convey the right to buy one March U. S. Treasury bond futures contract at a price of $84,000 at any time during the life of the option. One reason for buying call options is to profit from an anticipated increase in the underlying futures price. A call option buyer will realize a net profit if, upon exercise, the underlying futures price is above the option exercise price by more than the premium paid for the option. Or a profit can be realized it, prior to expiration, the option rights can be sold for more than they cost. Example: You expect lower interest rates to result in higher bond prices (interest rates and bond prices move inversely). To profit if you are right, you buy a June T-bond 82 call. Assume the premium you pay is $2,000. If, at the expiration of the option (in May) the June T-bond futures price is 88, you can realize a gain of 6 (that's $6,000) by exercising or selling the option that was purchased at 82. Since you paid $2,000 for the option, your net profit is $4,000 less transaction costs. As mentioned, the most that an option buyer can lose is the option premium plus transaction costs. Thus, in the preceding example, the most you could have lost--no matter how wrong you might have been about the direction and timing of interest rates and bond prices--would have been the $2,000 premium you paid for the option plus transaction costs. In contrast if you had an outright long position in the underlying futures contract, your potential loss would be unlimited. It should be pointed out, however, that while an option buyer has a limited risk (the loss of the option premium), his profit potential is reduced by the amount of the premium. In the example, the option buyer realized a net profit of $4,000. For someone with an outright long position in the June T-bond futures contract, an increase in the futures price from 82 to 88 would have yielded a net profit of $6,000 less transaction costs. Although an option buyer cannot lose more than the premium paid for the option, he can lose the entire amount of the premium. This will be the case if an option held until expiration is not worthwhile to exercise.
Whereas a call option conveys the right to purchase (go long) a particular futures contract at a specified price, a put option conveys the right to sell (go short) a particular futures contract at a specified price. Put options can be purchased to profit from an anticipated price decrease. As in the case of call options, the most that a put option buyer can lose, if he is wrong about the direction or timing of the price change, is the option premium plus transaction costs. Example: Expecting a decline in the price of gold, you pay a premium of $1,000 to purchase an October 320 gold put option. The option gives you the right to sell a 100 ounce gold futures contract for $320 an ounce. Assume that, at expiration, the October futures price has--as you expected-declined to $290 an ounce. The option giving you the right to sell at $320 can thus be sold or exercised at a gain of $30 an ounce. On 100 ounces, that's $3,000. After subtracting $1,000 paid for the option, your net profit comes to $2,000. Had you been wrong about the direction or timing of a change in the gold futures price, the most you could have lost would have been the $1,000 premium paid for the option plus transaction costs. However, you could have lost the entire premium.
Option premiums are determined the same way futures prices are determined, through active competition between buyers and sellers. Three major variables influence the premium for a given option: * The option's exercise price, or, more specifically, the relationship between the exercise price and the current price of the underlying futures contract. All else being equal, an option that is already worthwhile to exercise (known as an "in-the-money" option) commands a higher premium than an option that is not yet worthwhile to exercise (an "out-of-the-money" option). For example, if a gold contract is currently selling at $295 an ounce, a put option conveying the right to sell gold at $320 an ounce is more valuable than a put option that conveys the right to sell gold at only $300 an ounce. * The length of time remaining until expiration. All else being equal, an option with a long period of time remaining until expiration commands a higher premium than an option with a short period of time remaining until expiration because it has more time in which to become profitable. Said another way, an option is an eroding asset. Its time value declines as it approaches expiration. * The volatility of the underlying futures contract. All rise being equal, the greater the volatility the higher the option premium. In a volatile market, the option stands a greater chance of becoming profitable to exercise.
At this point, you might well ask, who sells the options that option buyers purchase? The answer is that options are sold by other market participants known as option writers, or grantors. Their sole reason for writing options is to earn the premium paid by the option buyer. If the option expires without being exercised (which is what the option writer hopes will happen), the writer retains the full amount of the premium. If the option buyer exercises the option, however, the writer must pay the difference between the market value and the exercise price. It should be emphasized and clearly recognized that unlike an option buyer who has a limited risk (the loss of the option premium), the writer of an option has unlimited risk. This is because any gain realized by the option buyer if and when he exercises the option will become a loss for the option writer.
The foregoing is, at most, a brief and incomplete discussion of a complex topic. Options trading has its own vocabulary and its own arithmetic. If you wish to consider trading in options on futures contracts, you should discuss the possibility with your broker and read and thoroughly understand the Options Disclosure Document which he is required to provide. In addition, have your broker provide you with educational and other literature prepared by the exchanges on which options are traded. Or contact the exchange directly. A number of excellent publications are available. In no way, it should be emphasized, should anything discussed herein be considered trading advice or recommendations. That should be provided by your broker or advisor. Similarly, your broker or advisor--as well as the exchanges where futures contracts are traded--are your best sources for additional, more detailed information about futures trading.